Lottomatica、CIRSA買収を11月30日に決議へ 伊オンラインシェア31.7%に拡大

Lottomaticaは、スペインのCIRSAを株式交換方式で買収する計画の最終条件を、11月30日に開く両社の株主総会で決議する。統合額は約28億ユーロ。SBC Newsが11月3日に報じたところによると、ミラノ証券取引所に上場するLottomaticaは最新の決算を公表し、イタリアのオンライン市場でシェアを31.7%に広げた。

シェアは31.7%に拡大、伸びたのはオンラインだけ

第3四半期時点の内訳は、オンライン全体が31.7%（0.9ポイント増）、オンラインスポーツベッティングが34.8%（2.1ポイント増）、iGaming（オンラインカジノなど）が31.2%（0.6ポイント増）。いずれも前年から拡大している。

1〜9月の売上高は前年同期比5%増の17億1,000万ユーロ、第3四半期は5億3,700万ユーロ。同じ期間のグロス・ゲーミング・レベニュー（GGR、賭け金から払戻金を差し引いた収入）は2%増の35億ユーロ。調整後EBITDAは8%増の7億1,500万ユーロ、第3四半期は3%増の2億ユーロだった。純利益も前年同期を上回っている。9月末時点の純有利子負債は21億6,000万ユーロで、前年の21億ユーロから増えた。

内訳を見ると、伸びているのはオンラインだけだ。オンライン事業の売上高は13%増の7億8,100万ユーロ（第3四半期は2億5,600万ユーロ）。スポーツベッティングのフランチャイズ事業は1%減の3億7,700万ユーロ、ゲーミングのフランチャイズ事業は2%減の5億6,000万ユーロだった。Lottomaticaはスポーツベッティングの減収について、払戻率が高かったことを理由に挙げている。

会長兼最高経営責任者のグリエルモ・アンジェロッツィ氏は「2026年第3四半期もLottomaticaにとって力強い四半期となった。オンラインとスポーツの取扱高、正常化した調整後EBITDAがいずれも2桁成長した」とコメントした。「CIRSA買収の発表という戦略上の大きな節目も迎えた。規模と今後の成長機会を大きく広げる」とも述べている。

新ライセンス制度と2027年予算

オンライン市場の成長を支えたのは、11月に発効した新しいライセンス制度だとSBC Newsは伝える。対して対面の小売部門は先行きが見えない。メローニ首相が2027年予算で陸上賭博の規制再編への署名を見送り、この課題は2026年の政治日程から外れた。

イタリアの投資銀行インテルモンテとバンカ・アク・ロスは、2027年予算に盛り込まれた賭博税とコンセッション（許認可）の小幅な引き上げがLottomaticaに与える影響は限定的だとみている。予算案にはAWP（アミューズメント・ウィズ・プライズ）遊技機への1%増税、賭け金上限2ユーロ、賞金上限200ユーロが含まれ、議会の承認待ちだ。インテルモンテは2027〜2029年に年9,000万〜1億ユーロのコンセッション関連設備投資を見込む。SBC Newsは、CIRSAとの統合による規模拡大を踏まえれば財務見通しへの影響は小さいと書いている。

Codereは3事業の分割売却を検討

スペインのGrupo Codereは、3つの中核事業を個別に売却する選択肢を検討している。スペインのExpansión紙の報道をSBC Newsが伝えた。対象はCodere European、ラテンアメリカ、そしてナスダック上場のオンライン部門（Codere Online）。同社は3月に20億ユーロでの売却を目指して金融アドバイザーのJefferiesとMacquarieを起用したが、買い手探しは進んでいない。SBC Newsは、この事業に関与する56の投資ファンドが焦りを募らせているとみている。

足元の業績は改善している。2026年第2四半期のグループ賭博収入は前年同期比5.8%増の3億5,250万ユーロ、調整後EBITDAは14.1%増の5,760万ユーロ。2024年の資本再編を経て、債務は14億ユーロから1億9,000万ユーロに減った。Codere Onlineの純ゲーミング収入（NGR）は27%増の6,940万ユーロで過去最高を更新し、株価は直近12カ月で約40%上昇して8.52ドルとなっている。

買い手にとっての懸念もSBC Newsは挙げている。欧州主要市場での競争激化と、メキシコやアルゼンチンなど中南米の主要市場で規制が厳しくなる可能性だ。事業を3つに分ければ、こうしたリスクを切り分けた形で買い手に示せる。

統合が先行するイタリア、売却が進まないスペイン

Lottomaticaでは、オンラインと対面の収益格差が数字に表れた。オンラインは新しいライセンス制度で収益基盤が固まる一方、対面の規制再編は2026年の政治課題から外れている。Codereはオンライン部門の過去最高四半期と債務の圧縮で身売りの材料を整えつつ、買い手のリスクを切り分ける分割という選択肢を並べている。その間、LottomaticaはCIRSAとの統合でスペインとスペイン語圏中南米に足場を広げようとしている。

アジアの事業者にとっては、規制の枠組みが先に固まった市場ほど統合や買収の計算を立てやすい、という見方はできる。ただし両社のプロセスはいずれも未完了で、金額も時期も確定していない。

当面の焦点は11月30日の株主総会だ。LottomaticaとCIRSAの統合が承認されれば、スペインとスペイン語圏中南米にまたがる事業基盤が生まれる。Codereについては、分割売却を含む選択肢のどれを採るか、買い手との交渉の行方が焦点となる。